一季度股表現(xiàn)欠佳；4月份以來(lái)，股價(jià)再度出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。我們認(rèn)為，主因有二：其一，受房地產(chǎn)調(diào)控政策的拖累，市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂增加；其二，要求對(duì)地方融資平臺(tái)開(kāi)包檢查、正確分類、提足撥備等，雖然與之前的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管態(tài)度相比，并沒(méi)有增加新的實(shí)質(zhì)性利空，且早期排查有利于減少未來(lái)的不良生成，但卻帶來(lái)了成本可能提高的不確定性。

　　我們認(rèn)為，目前銀行業(yè)量?jī)r(jià)齊升還將推動(dòng)景氣回升，基本面穩(wěn)健向好，因而銀行的長(zhǎng)線投資價(jià)值凸顯，維持銀行長(zhǎng)期增持評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)全年銀行股有40％的上漲潛力。但考慮到后續(xù)房地產(chǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)，以及融資平臺(tái)貸款狀況和撥備要求的不確定性，它們?nèi)匀粫?huì)對(duì)市場(chǎng)心理產(chǎn)生一定負(fù)面影響，短期建議適度謹(jǐn)慎。

　　具體到業(yè)績(jī)方面，我們認(rèn)為銀行業(yè)盈利仍將保持穩(wěn)健較快增長(zhǎng)，2010年上半年有望實(shí)現(xiàn)28％的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)23％。估值方面，目前銀行估值明顯偏低，2010年動(dòng)態(tài)PE和PB分別僅為10.5倍、1.8倍，其估值水平以及相對(duì)于大盤(pán)的估值水平一直處于較低位置，且明顯低于歷史平均水平。我們認(rèn)為，我國(guó)銀行業(yè)正常的估值水平應(yīng)為15倍PE及2.5倍PB，從這個(gè)角度而言，銀行股股價(jià)在現(xiàn)有水平上仍有40％的上升潛力。