上市太猴急，投行很無(wú)奈，兩大股東潑冷水
6月4日夜，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告稱，農(nóng)行將于6月9日上會(huì)，擬發(fā)不超過(guò)222.35億股A股及254億股H股。因市況低迷及機(jī)構(gòu)壓價(jià)日盛，使得農(nóng)行首次公開(kāi)發(fā)行上市(IPO)的討論，從市場(chǎng)層面升至利益攸關(guān)方。接近中央?yún)R金公司(下稱匯金)和財(cái)政部的多位消息人士透露，農(nóng)行的兩大股東都在不同場(chǎng)合表示了對(duì)農(nóng)行急于上市的不同看法。匯金高層建言：“不用那么急吧？”另一大股東財(cái)政部方面也認(rèn)為：“可以推遲上市”。不過(guò)，兩方大股東都表示，按照有關(guān)安排，何時(shí)上市的決定權(quán)由農(nóng)行管理層掌握。
操之過(guò)急？
“農(nóng)行經(jīng)常半夜雞叫。”一位參與承銷的投行人士語(yǔ)出無(wú)奈。農(nóng)行上市團(tuán)隊(duì)經(jīng)常晚上10點(diǎn)之后臨時(shí)召開(kāi)會(huì)議，有幾次都是正值12點(diǎn)，但僅僅是針對(duì)一些上市的細(xì)節(jié)問(wèn)題。他們感慨道，這單承銷和過(guò)去的單子完全不同，過(guò)去是投行推著公司走，現(xiàn)在是農(nóng)行推著投行走。
農(nóng)行高管則稱“不能不急”。農(nóng)行方面透露，非常珍惜來(lái)之不易的上市契機(jī)，當(dāng)其他銀行已經(jīng)上市數(shù)年并走向再融資之際，農(nóng)行沒(méi)有道理不思進(jìn)取。“誰(shuí)知道再過(guò)半年市場(chǎng)的狀況怎么樣呢？”一位負(fù)責(zé)農(nóng)行承銷的高層人士表示了焦慮。
接近交易的知情人士稱：“如果農(nóng)行以低至1.3倍到1.5倍市凈率的定價(jià)發(fā)行，會(huì)給國(guó)際投資者帶來(lái)太多的猜疑和談判籌碼，認(rèn)為中國(guó)的銀行可以接受如此之低的價(jià)格融資，說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)銀行（601988）業(yè)存在問(wèn)題。”他因此建議農(nóng)行上市應(yīng)“保持靈活性，推遲發(fā)行”。比如可以利用申請(qǐng)上市后六個(gè)月內(nèi)發(fā)行的政策，靜待市況的好轉(zhuǎn)；另外可以擴(kuò)大A股的發(fā)行規(guī)模，讓更多的國(guó)內(nèi)投資者從中受益。
另一位農(nóng)行高層對(duì)記者表示，該行對(duì)如期成功上市保有信心。
多空交集
對(duì)待農(nóng)行上市，迄今為止，國(guó)內(nèi)投資者的態(tài)度比較冷淡。知情人士稱，近日，農(nóng)行一位高層帶隊(duì)到國(guó)內(nèi)一大型機(jī)構(gòu)預(yù)路演，希望對(duì)方可以踴躍認(rèn)購(gòu)，不過(guò)溝通的結(jié)果是“不歡而散”。
近日來(lái)，海內(nèi)外唱衰農(nóng)行的聲音不絕于耳。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》日前刊登文章稱：中國(guó)最差的銀行將啟動(dòng)全球最大的IPO；而香港《南華早報(bào)》對(duì)農(nóng)行的估價(jià)則已經(jīng)低至1.3倍市凈率。國(guó)內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)投資者，也提出了1.2倍市凈率才可接受的聲音。
不過(guò)，農(nóng)行H股的承銷商之一高盛內(nèi)部不愿透露姓名的人士表示，對(duì)農(nóng)行H股的發(fā)行前景持樂(lè)觀態(tài)度，并稱，海外投資者對(duì)“中國(guó)、農(nóng)業(yè)、銀行”這三大概念的組合充滿期待。他透露，因出現(xiàn)一些出手頗為闊綽的預(yù)訂單，投行甚至不得不將一些投資者的認(rèn)購(gòu)額度壓低，以使更多投資人有機(jī)會(huì)參與其中。
而另一家外資投行負(fù)責(zé)人也表示，如農(nóng)行的定價(jià)底線是1.6倍市凈率，憑借他們過(guò)去與投資者建立起的信任網(wǎng)絡(luò)，幫助農(nóng)行順利發(fā)行并非沒(méi)有可能。
按照既定的目標(biāo)，農(nóng)行希望7月16日在兩地交易所正式掛牌。接近農(nóng)行的消息人士透露，農(nóng)行內(nèi)部已經(jīng)在同期準(zhǔn)備IPO成功的慶功宴。《新世紀(jì)（002280）周刊》